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时间:2022-11-24 来源网站:西芹财经网

造纸轻工:三季报回顾大部分公司仍超预期

造纸轻工:三季报回顾大部分公司仍超预期 更新时间:2010-11-9 7:33:15   本月投资主题  三季报回顾,持续配置业绩超预期公司。三季度看业绩超预期的占到大多数,我们前期看好的晨鸣纸业、星辉车模、合兴包装以及凯恩股份等均好于我们三季度前瞻中的预期。四季度我们推荐的组合为晨鸣纸业、星辉车模和合兴包装。  研究结论  纸行业:成本企稳,存货压力减轻,四季度纸价有望提升,超配。三季度企业受到纸价下滑,成本高位的拖累,板块毛利率均不同程度出现一定程度下滑,但分公司看,规模型企业毛利率较为稳定,库存压力较小,因此我们继续推荐盈利表现较好的晨鸣纸业和太阳纸业。  玩具行业:下半年机遇与挑战并存,超配。玩具行业三季度机遇与挑战并存,外需继续拉动收入大幅增长,各上市公司收入水平均明显好于去年同期,但成本的持续上升可能影响公司后期毛利率水平,四季度我们持续看好玩具企业盈利增长,主要源自今年内需表现较好,订单有望补足外需订单的下滑,我们建议投资者关注产品有区分度,有提价和创新能力的玩具公司,如星辉车模。  包装行业:未来产能进入释放阶段,标配。包装公司中,合兴包装毛利率受到成本挤压,跌至历史低点水平,而收入有较大幅度增长,显示公司产能利用水平稳定向上,美盈森产品毛利率保持良好,但收入增长较慢,整体看,两家公司ROE水平相差不大。我们预计两家公司2011年都将进入产能高速增长阶段,推荐明年产能爬坡达到可盈利水平的合兴包装。  11月投资组合为推荐晨鸣纸业、星辉车模和合兴包装,四季度11月份后,国家“十一五”节能减排战役进入关键时期,各地中小纸厂产能压抑更为明显,纸价有望继续上调,本币升值背景下,我们推荐大规模造纸企业,如晨鸣纸业,维持公司2010,2011年0.55,0.65元盈利预测,买入评级;同时,由于去年玩具消费三季度高峰后,订单下降明显,四季度玩具企业盈利同比基数不高,今年看,国内消费订单饱满补足了国际订单的下滑,四季度有望继续呈现高增长态势,推荐星辉车模,维持公司2010,2011年0.77,1.12元盈利预测,买入评级。

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